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晨鸣纸业第三季度净利5.6亿元超上半年盈利总额 产业旺季将至

发布日期： 来源：证券

10月22日晚，造纸龙头晨鸣纸业发布2020年度第三季度报告，前三季度公司累计实现归属于上市公司股东的净利润10.77亿，同比增长0.82%。而公司第三季度单季实现归属于上市公司股东的净利润为5.6亿，超前两季度盈利总和。今年以来，晨鸣纸业逐步摆脱疫情等不利因素影响，实现较快增长，实属不易。

《证券》注意到，时隔一月，文化纸品种近期再度上调出厂价格，包括晨鸣、华泰、太阳等在内的规模纸厂近日陆续发布涨价函。东海证券分析师常江对《证券》表示，产业旺季将至，明年春季教辅材印刷的需求逐步在秋季释放，需求明显改善，白卡纸需求也随有望使得复合材料成为柔性电子器件和大型应变传感器的良好基材着消费的复苏、限塑令的影响，有所改善。

三季度盈利超上半年

继今年中报时雾化器在突围诸多外部不利因素交出稳增的成绩单后，10月22日晚，晨鸣纸业三季报再度交出“前三季度营收同比增长0.27%、归母净利润同比增长0.82%”的稳增答卷。

公司证券部相关负责人告诉《证券》，今年前三季度，受新冠肺炎疫情、贸易环境等多重因素影响，造纸行业同多数实体经济行业一样，面临巨大考验。进入下半年以来，公司抢抓文化用纸和包装纸进入需求旺季的契机，在三季度依然保持了强劲增长势头，第三季度公司单季度归母净利为5.6亿，而上半年归母净利总额为5.16亿，单季度盈利超上半年总和，且环比实现约179%的大幅增长。

此外值得一提的是，根据公司三季报数据，今年前三季度，晨鸣纸业经营活动产生的现金净流量净额为72.69亿，同比增长11.84%，流动性明显提升。

对此，公司上述负责人表示，经营性活动产生的现金流增加速度精度主要是由于三季度疫情逐步得到控制，市场需求回暖，同时，公司的浆纸一体化项目逐步达产增效，成本优势显现，盈利能力提升所致。

公司方面表示，随着“禁废令”等环保政策的全面实施，晨鸣纸业浆纸一体战略的落地将给公司带来长期发展的红利，进一步夯实晨鸣纸业的行业龙头地位。

行业景气度攀升

《证券》注意到，近段时间，文化纸品种再度上调出厂价格，其中，晨鸣纸业、太阳纸业、华泰纸业、银河纸业等企业，宣布对旗下文化纸产品提价约300/吨。而这已经是8月下旬以来的又一轮调价。

今年8月下旬开始，纸制品需求触底回升。受供需关系变化影响，市场多个纸种提价。亚洲浆纸业有限公司、太阳纸业文化纸分别提价100/吨、晨鸣集团铜版纸涨幅达到500/吨；在白卡纸方面，晨鸣纸业、万国太阳、博汇纸业9月初也大幅提涨，涨价幅度达到500/吨。

卓创资讯分析师高岩向《证券》介绍，8月份起价格上涨首先在于下半年市场需求提升预期，其次在于纸厂通过调整排产产品结构，调控渠道库存，再次禁废令、限/禁塑令的政策面推动，最后由于行业集中度的提升，纸厂间协同性更强。高岩向表示，预计白卡纸下半年高点将在11月下旬12月初，达到7000/吨。

对于新一轮的NP572是首选的高温玻璃纤维毡复合材料和高性能玻璃纤维填充的热塑性塑料调价，晨鸣纸业相关负责人向介表面加工绍，主要是因为接下来将迎来产业旺季，另外原材料成本也有所上涨。

对于上游原料端的逐步升温，公开数据显示，8月份国内进口纸浆现货价格抬头，主流品牌针叶浆价格普遍上涨/吨，阔叶浆价格也普遍上调100/吨。受此带动国内金属胶木浆价格也触底回升。弹簧疲劳实验机种类繁多此外，纸浆期货价格节节攀升，并于8月31日主力合约迎上市以来首次涨停，最高触及4998/吨，创2019年5月以来新高。

晨鸣纸业方面表示，纸、浆价格的理性回归对具有原料自给优势的晨鸣纸业而言无异于注入一支强心剂。

据介绍，目前晨鸣纸业浆产能超过430万吨，基本实现纸浆产能与造纸产能的匹配。此外，今年8月份，晨鸣纸业还宣泵壳布黄冈晨鸣二期项目计划，拟建设4条年产150万吨纸生产线、配套建设年产52万吨机械浆生产线、污水处理、热电联产项目及码头等。项目完成后，晨鸣纸业寿光、湛江、黄冈三大基地将形成“金三角”，推动晨鸣纸业全产业链战略实现全面升级，扩大公司成本优势，增强企业核心竞争力。

龙头纸企定价权有望增强

2018年以来，“禁废令”等环保政策持续加码，行业整体原料成本压力提高且不确定性增强，加速行业中小企业淘汰节奏。

国家统计局数据显示，截至2019年底，规模以上造纸和纸制品业共有企业6688家，同比减少了16家。有机构预计，随着相关政策的收紧，行业企业数量将会加速减少，行业集中度提升是大势所趋。

以最核心的原料端为例。头部企业持续推进林浆纸一体化，纸浆自给率不断提升。较早布局的晨鸣纸业已基本实现浆、纸产能匹配，并且于今年升级了浆纸一体项目，成本“护城河”进一步拓宽。太阳纸业等也在逐步扩大对原料线的投入。未来大型纸企产业链协同效应有望进一步释放。

国信证券分析指出，行业格局演变、龙头议价权提升将使得纸品价格中枢上移，纸价波动性减小。龙头盈利水平和稳定性均有望提升，进而带动估值中枢上移。